国际外汇税收风险管理(1月2日完整版).ppt

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1、国际外汇税收风险管理 第一章外汇及汇率 一 外汇 ForeignExchange 一 定义IMF的定义 是货币行政当局 中央银行 货币管理机构 外汇平准基金组织及财政部 以银行存款 国库券 长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权 我国的定义 中华人民共和国外汇管理条例 的定义 外汇是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产 具体包括 1 外币现钞 包括纸币 铸币 2 外币支付凭证 包括票据 银行存款凭证 银行卡等 3 外币有价证券 包括债券 股票等 4 特别提款权 5 其他外汇资产 二 外汇的基本特征1 是以外币表示的金融资产 2 充分的自由兑换性 3 普遍接受性

2、和可偿付性 三 外汇的种类按外汇的自由兑换性这一本质特征来考察 分为 1 自由外汇 指毋须货币发行国批准 可以随时动用 自由兑换成其他货币 或可向第三国支付的外汇 其基本特征是可自由兑换 2 记帐外汇 又称清算外汇 它只用于签订了清算协定的两国或多国之间贸易往来的支付 二 汇率 一 定义两种不同货币之间进行兑换的比率或比价 二 汇率的作用 1 作为外汇买卖的折算标准 2 作为联系国内外货币价格之间的桥梁 通过汇率 可将本国货币表示的国内商品 劳务价格转化成以外币表示的价格 反之亦然 3 作为调节本国经济的一种经济杠杆 并通过适时调整实现某一时期的经济目标 4 作为反映经济状况的指示器 提供一国

3、经济发展 贸易及资本往来等方面的信息 三 外汇的标价方法1 直接标价法 DirectQuotation 用若干数量的本币表示一定单位的外币 或是以一定单位的外币为标准 折算成若干单位本币的一种汇率表示方法 在这一标价法下 外国货币称为单位货币 本国货币称为计价货币 表示买卖一定单位的外币应付或应收多少本币 特点 1 外币的数量固定不变 折合本币的数量则随着外币币值的变化而变化 2 汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示 如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多 则说明外汇汇率上升 本币汇率下跌 在这种方式下 外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一致的 2 间接标价法 IndirectQuotati

4、on 用若干数量的外币表示一定单位的本币 或是以一定单位的本币为标准 折算成若干单位外币的一种汇率表示方法 这一方式下 本币作为单位货币 外币作为计价货币 表示买卖一定单位的本币应收或应付多少外汇 目前只有极少数国家采用该标价法 特点 1 本币的数量固定不变 折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动 2 汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示 如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多 则说明本币汇率上升 外币汇率下跌 3 美元标价法以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法 特点 美元的单位始终不变 美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的 随着国际金融

5、市场之间外汇交易量的猛增 为了便于国际间进行交易 而在银行之间报价时采用的一种汇率表示法 目前各大国际金融中心已普遍使用 四 汇率的种类1 按政府采取的汇率政策划分 1 固定汇率 fixedrate 是指因某种限制而在一定的幅度之内进行波动的汇率 特点 该汇率在规定幅度内相对固定 具有相对稳定性 历史上存在两种固定汇率 一是金本位制下的固定汇率 二是布雷顿森林体系下的固定汇率 2 浮动汇率 floatingrate 指各国货币之间的汇率波动不受限制 而主要根据市场供求关系自由涨落的汇率 2 按汇率计算方法划分 1 基本汇率 BaseRate 指一国货币对某一关键货币的汇率 2 套算汇率 Cro

6、ssRate 指通过两种货币基本汇率之比套算出的汇率 如 已知英镑与美元的汇率为 GBP1 USD1 8646又知美元与日元的汇率为 USD1 JPY104 075则英镑与日元的套算汇率就是 GBP1 1 8646 104 075 JPY194 05833 按外汇买卖交割期限划分 1 即期汇率 SpotRate 是指目前的汇率 用于外汇的现货买卖 2 远期汇率 ForwardRate 是指将来某一时刻的汇率 比如1个月后的 3个月后的或6个月后的汇率 用于外汇期货买卖 计算 EUR HKD 10 435EUR CHF 1 2085求 CHF HKD 4 按银行买卖外汇的角度划分 1 买入汇率

7、buyingrate 指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率 采用直接标价法时 外币折合本币较少的那个汇率或采用间接标价法时 本币折合外币较多的那个汇率 即为买入价 2 卖出汇率 sellingrate 是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 采用直接标价法下 外币折合本币较多的那个汇率或在间接标价法下 本币折合外币数额较少的那个汇率 即为卖出价 3 中间汇率 middlerate 是买入价与卖出价的平均数 中间汇率 买入价 卖出价 2 4 现钞汇率 banknotesrate 一般来说 外国现钞不能在本国流通 只有将外钞兑换成本币 才能够购买本国的商品和劳务 把外币现钞换成本币 就出现了

8、买卖外币现钞的兑换率 即现钞汇率 5 按银行外汇汇付方式划分 1 电汇汇率 telegraphictransfer 简称T Trate 2 信汇汇率 mailtransferrate 简称M Trate 3 票汇汇率 demanddraftrate 简称D Drate 6 按对外汇管制的程度不同划分 1 官方汇率 officialrate 是指国家机构确定 调整和公布的汇率 一切外汇交易都必须按这一汇率为准 我国外汇管理局公布的外汇牌价 就属于官方汇率 单一汇率多重汇率 包括双重和多重汇率 2 市场汇率 marketrate 指在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率 一 汇率决定的基础1 金本位制

9、度下汇率决定的基础汇率决定的基础是铸币平价 1英镑含金量7 32238克 1美元含金量1 50463克 英镑和美元的铸币平价 7 32238 1 50463 4 8665 英镑和美元的汇率围绕着铸币平价在黄金输送点内波动 6 1英镑黄金的运送费用为0 03美元 如汇率 4 8965 美国进口商会选择运送黄金来支付货款 英镑的需求下降 汇率下跌 汇率 4 8365 美国出口商会选择将英镑兑换成黄金运回国 英镑的供给下降 汇率上升 三 汇率决定的基础及影响汇率变动的主要因素 2 纸币制度下汇率决定的基础布雷顿森林体系下 实行 双挂钩 即美元与黄金挂钩 其他各国货币与美元挂钩 1盎司黄金 35美元

10、各国货币与美元保持固定比价 各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价 1 的范围内波动 这种由法律规定的比价叫做货币比价 70年代布雷顿森林体系崩溃后 货币汇率实行浮动制 货币比价等于两种货币的购买力之比 这个叫购买力平价 二 影响汇率变动的主要因素1 国际收支差额2 通货膨胀差异3 利率差异4 经济增长5 汇率预期6 外汇干预7 其他因素 如政治因素 市场投机因素等 四 汇率变动对经济的影响 一 汇率变动对国际收支的影响1 对贸易收支的影响2 对非贸易收支的影响3 对资本流动的影响4 对外汇储备的影响 二 汇率变动对国内经济的影响1 对物价水平的影响2 对国民收入和就业的影响3 对国际债权债务

11、的影响 三 汇率变动对世界经济的影响 第二章汇率制度 一 固定汇率制度 fixedexchangeratesystem 固定汇率制度就是两国货币比价基本固定 或把两国货币汇率的波动界限规定在很小幅度之内的汇率制度 一 金本位制度下的固定汇率制度金币本位 英国 1816 德国 1871 美国 丹麦 瑞典 挪威 1873 俄国 日本 1897 金块本位和金汇兑本位 美国最先恢复金本位制 英国 1925 1700英镑 法国 1925 215000法郎 实行金块本位 德国 意大利 奥地利 丹麦等30多个国家实行金汇兑本位 1929经济危机 1931年英国放弃金本位 1933年美国放弃金本位 二 纸币流

12、通制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系 1944 1972 实行双挂钩 美元与黄金挂钩 1盎司黄金等于35美元 1盎司 31 103克 各国货币规定各自含金量 与美元保持固定比价 波动幅度在1 以内 二 浮动汇率制度 floatingexchangeratesystem 在浮动汇率制度下 政府对汇率不加以固定 也不规定上下波动的界限 听任外汇市场根据外汇的供求情况 自行决定本国货币对外国货币的汇率 一 按政府是否进行干预 可分为1 自由浮动指一国货币当局不进行干预 完全任由外汇市场供求来决定本国货币的汇率 2 管理浮动指一国货币当局按照本国经济利益的需要 随时进行干预 以使本国货币汇率符合自己的

13、期望值 二 按照浮动的形式 可分为1 单独浮动是指一国货币不同任何外国货币有固定比价关系 其汇率只根据外汇市场供求状况和政府干预的程度自行浮动 2 联合浮动是指几国组成货币集团 集团内各自货币之间保持固定比价关系 而对集团外国家货币则共同浮动 三 其它汇率制度 一 盯住汇率制度 peggedexchangerate 1 盯住单一货币2 盯住一篮子货币3 爬行盯住爬行钉住制是指汇率可以作经常的 小幅度调整的固定汇率制 二 汇率目标区制 exchangeratetargetzone 汇率目标区是将汇率浮动限制在一定区域内 例如 中心汇率的上下各10 的汇率制度 目标汇率随经济情况进行调整 这是比盯

14、住汇率制度更灵活的汇率制度 三 货币局制度 currencyboardarrangements 货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率 并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 货币局制通常要求货币发行必须以一定的 通常是百分之百 该外国货币作为准备金 并且要求在货币流通中始终满足这一准备金的要求 这一制度中的货币当局被称为货币局 而不是中央银行 货币局制度中 除了有政府承诺外 还有一个机制来维持固定汇率 目前 实行货币局制的有中国香港 阿根廷 波黑 文莱 保加利亚 爱沙尼亚 立陶宛和吉布提等国家和地区 四 美元化制度 dollariz

15、ation 美元化制度是指国家完全放弃了自己的货币 直接使用美元 这种制度的缺点也是没有了自己独立的利率和汇率政策来适应国内情况 美元化制度一般都是在公民对中央银行完全失去信心 也不期望中央银行将来会变好的情况下才实行的 四 人民币汇率制度的选择第一阶段 1949 1952 浮动管理制 多次贬值第二阶段 1953 1972 固定汇率制 盯住美元 1美元 2 4618元人民币第三阶段 1973 1980 盯住一篮子 对美元升值第四阶段 1981 1984 实行爬行盯住 双重汇率制 官方牌价和贸易内部结算价并存 第五阶段 1985 1993 实行管理浮动 官方牌价和外汇调剂价格并存 第六阶段 19

16、94以后 实行单一汇率 有管理的浮动 事实上盯住美元 2005年宣布实行盯住一篮子货币 2008年受次债危机影响 重新盯住美元 2010年又恢复到盯住一篮子 五 外汇管制政策外汇管制 foreignexchangecontrol 是指是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施 外汇管制分为数量管制和成本管制 前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配 通过控制外汇总量达到限制出口的目的 后者是指 国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制 利用外汇买卖成本的差异 调节进口商品结构 一 外汇管制的目的1 保护本经济免受国外商品和资本的冲击 2 改善国际收

17、支 维护国际收支平衡 3 维护本国货币汇率的基本稳定 二 外汇管制的主要内容1 对贸易外汇的管制是指国家对进出口贸易发生的外汇收支进行管制的一种措施 1 出口管制 它是国家对出口商的所得外汇进行管制 2 进口管制 它是指国家对进口所付外汇进行管制 又称为非关税壁垒 凡是关税以外的各种限制进口的政策和措施 都包括在内 2 对非贸易外汇的管制对非贸易外汇管制 是指对贸易外汇收支和资本输出入外收支以外的各项收支的管制 它主要又是指对劳务收支和转移收支的管制 包括运费 保险 佣金 利润 版税 驻外机构经费以及个人所需的旅费 医疗费 留学生费用等等 3 对资本输出入的管制各国都极重视对资本输出入的管制

18、而且随着西方货币信用制度危机的不断加深 对资本输出入的管制在外汇管制中的地位越来越重要 1 对资本输入的管制发达国家对资本输入的管制较严 尤其70年代以来 一些货币坚挺 国际收支持续顺差的国家更是如此 措施主要有两类 规定银行吸收的国外存款必须缴纳高比例存款准备金 或倒扣利息 通过企业限制外资流入 2 对资本输出的管制这个管制包括禁止购买外汇作为资本输出国外 有限度地限制本国货币 投资利润和股息的携出和汇出 以及限制对国外公司提供信贷等 4 对黄金 现钞输出入的管制实行外汇管制的国家一般禁止个人和企业携带 托带或邮寄黄金 白金或白银出境 或限制其出境的数量 对于本国现钞的输入 实行外汇管制的国

19、家往往实行登记制度 规定输入的限额并要求用于指定用途 对于本国现钞的输出则由外汇管制机构进行审批 规定相应的限额 不允许货币自由兑换的国家禁止本国现钞输出 5 汇率管制所谓汇率管制 是通过以法定汇率代替自由汇率 并允许市场存在或实行复汇率的一种制度 其目的是扭转国际收支逆差和稳定对外汇率 1 法定汇率制度 officialratesystem 政府以法令形式规定对外汇率 一切外汇交易必须由指定的银行按国家牌价进行买卖 否则均属非法 政府建立 缓冲体 如外汇平准基金等 以此干预外汇市场 稳定汇率 2 复汇率制 multipleratesystem 是指由政府规定或默许的有两种或两种以上汇率的制度

20、 这是西方国家或发展中国家最直接的干预方式 六 货币自由兑换 一 货币自由兑换定义一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币 按市场汇率兑换成他国货币的过程 1 经常项目可兑换IMF认为 经常项目可兑换是取消对经常性国际交易支付与转移的各种限制 2 资本项目可兑换资本项目可兑换是指取消对资本流入流出的兑换限制 二 货币实现自由兑换的所面临的主要风险1 货币替代 2 资本外逃 3 易受国际游资的冲击 三 人民币自由兑换长期以来 我国人民币都被国际社会归入不可自由兑换的货币 但随着我国改革开放的不断深入 国际收支与外汇储备的迅速增加 我国与世界各国的经济关系越来越密切 实现人民币自由兑换提到了议

21、事日程1994年1月1日 我国推出了新的外汇管理体制改革 明确指出改革的最终目标是实现人民币的完全可自由兑换 这次改革 我国实现了汇率并轨 实行了以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制 取消了对中资企业贸易及与贸易有关的非贸易经营性用汇的计划审批 实行以外汇指定银行为中心的结售汇制 实现了人民币在经常项目下有条件的可兑换 1996年7月1日 我国又将外商投资企业的外汇买卖纳入了银行结售汇体系 取消了经常项目下尚存的主要汇兑限制 1996年11月27日 中国人民银行行长戴相龙正式至函IMF 宣布中国不再适用IMF协定第14条第2款的过渡性安排 自1996年12月1日起接受IMF协定第8条第2

22、 第3 第4等条款的义务 实现人民币在经常项目下的可自由兑换 强制结售汇制度始于1994年 政府要求企业的经常项目外汇收入 除国家允许开立外汇账户予以保留外 均应全部卖给外汇指定银行 2012年4月中旬 国家外汇管理局发文 对外宣布 国家不再实行强制结售汇的做法 企业和个人可以自主保留外汇收入 这标志着我国资本项目开放走出了重要的一步 一 外汇市场的基本概念各类市场主体进行外汇买卖的场所或营业网络 狭义 专指银行间外汇交易市场 广义 包含所有参与者进行外汇交易的市场 二 外汇市场的功能 一 实现国际购买力的转移 二 联接各国货币市场和资本市场 三 提供防范风险的手段 四 成为全球金融活动的枢纽

23、 第三章外汇市场 三 外汇市场的特点 一 外汇市场是无形的市场 二 外汇市场是24小时连续交易的全球一体化市场 三 外汇市场交易的货币相对集中 四 外汇市场的交易价格趋于单一化 五 政府频繁干预外汇市场 国际重要汇市交易时间 北京时间 惠灵顿04 00 13 00悉尼06 00 15 00东京08 00 15 30香港10 00 17 00法兰克福14 30 23 00伦敦15 30 00 30纽约21 00 04 00 四 外汇市场的参与者1 商业银行 CommercialBank 交易的主体2 经纪人 ForeignExchangeBroker 交易的中介3 客户 Customer 外汇的

24、实际供需者4 中央银行 CentralBank 干预市场 稳定汇率 五 外汇市场的种类 一 根据外汇交易主体的不同1 银行间市场 Inter bankMarket 外汇批发市场2 客户市场 CustomerMarket 外汇零售市场 二 根据有无固定场所1 有形市场 VisibleMarket 大陆式市场2 无形市场 InvisibleMarket 英美式市场 三 根据交割时间的不同1 即期外汇市场 SpotMarket 2 远期外汇市场 ForwardMarket 四 根据外汇交易的管制程度1 官方市场 OfficalMarket 2 自由市场 FreeMarket 六 外汇市场的清算系统纽

25、约 银行间清算系统 ClearingHouseInterbankPaymentSystem CHIPS 摩根大通银行 法国ABC银行 花旗银行 代理行 CHIPS 借记 贷记 美国客户 开户行 开户行 法国客户 Fedwire 七 世界主要外汇市场 一 欧洲1 伦敦外汇市场2 法兰克福外汇市场 二 北美1 纽约外汇市场2 芝加哥外汇市场3 多伦多外汇市场 三 亚洲1 东京外汇市场2 新加坡外汇市场3 香港外汇市场 第四章外汇交易 一 外汇交易的报价与交割欧式标价法 美元是基准货币 以其它国家货币表示一美元的价格 美式标价法 非美元为基准货币 以美元表示其价格 英镑 欧元 澳大利亚元 新西兰元采

26、用其方法 GBP USD EUR USD AUD USD NZD USD银行同业市场报价采取双向报价方式 同时报买价和卖价 报价的最小单位叫做基本点 为标价货币最小单位的1 如 GBP USD 1 5610 1 5620 为求效率 通常只报10 20 在直接标价法下 买价在前 卖价在后 在间接标价法下 卖价在前 买价在后 二 即期外汇交易 SpotExchangeTransactions 一 概念买卖双方成交后在两个工作日内进行交割的外汇活动 交割日也称起息日 ValueDate 第二个工作日叫做标准起息日 即期交易的重要性在下降 占外汇市场总交易量的40 远期和掉期交易的市场份额为60 20

27、12年11月7日 星期三 USD1 JPY82 65 纽约花旗银行 东京三菱银行 100万美元 8265万日元 交割日 valuedate 11月7 8 9日 标准交割日 二 即期交易示意图 三 即期外汇交易的计算某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入1000万英镑 当日挂牌汇率为GBP USD 1 6082 1 6097 该客户应支付多少美元给银行 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 判断买卖价 直接标价 前买后卖 选择成交价 1 6097 计算 1000万 1 6097 1609 7万美元 三 远期外汇交易 一 概念又称期汇交易 指买卖双方成交后并不立即办理交割 而是根据合同的规定 在约定的日

28、期按约定的汇率办理交割的外汇交易 交割日期的规定 1 固定交割期 在合约中规定具体的交割期 交易双方在到期日进行货币交割 按交割日的不同 又可分为规则交割日和不规则交割日 2 选择交割期 规定一个交割的时间段 客户可以在规定的时间内选择任何一个工作日进行交割 二 远期外汇的报价方法1 直接远期报价法如 EUR USD即期汇率1 3420 1 34281个月远期1 3423 1 34483个月远期1 3440 1 34686个月远期1 3455 1 348512个月远期1 3510 1 3548 2 点数报价法 掉期率报价 远期升水 ForwardPremium 外汇的远期汇率高于即期汇率 远期

29、贴水 ForwardDiscount 外汇的远期汇率低于即期汇率 平价 AtPar 外汇的远期汇率等于即期汇率 用升水或贴水点数表示远期汇率直接报价法 远期汇率 即期汇率 升水远期汇率 即期汇率 贴水间接报价法 远期汇率 即期汇率 升水远期汇率 即期汇率 贴水 直接标价法 前小后大 升水 前大后小 贴水 间接标价法 前小后大 贴水 前大后小 升水 如 EUR USD即期汇率1 3026 1 30281月远期汇率3 201 3029 1 30481月远期汇率18 41 3008 1 3024 如 USD JPY即期汇率82 42 82 441月远期汇率4 1682 46 82 601月远期汇率1

30、6 482 26 82 40 三 择期交易的报价第一 报价银行买入被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内第一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内最后一天的汇率报价 第二 报价银行卖出被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内最后一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内第一天的汇率报价 择期交易报价的原则 某日苏黎世外汇市场 USD CHF即期汇率1 7920 301个月远期差价42 503个月远期差价138 164 1 客户买入美元 择期从即期到1个月 2 客户卖出美元 择期从1个月到3个月 问 银行的报价分别是多少 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入三个月期的1000万英镑 当日

31、挂牌汇率为GBP USD 1 6782 97 三个月英镑贴水32 25 该客户应支付多少美元给银行 远期外汇交易的计算 德国出口商 美国进口商 合同签定日 3月1日汇率1 3006 签定远期合同 卖出远期美元 6月1日1 3128 可收到148 61欧元 6月1日市场实际汇率 美元的汇率下降 1 3327 美元的汇率不变 1 3006 美元的汇率上升 1 2862 146 39万欧元 151 68万欧元 汇率预测正确 汇率预测错误 汇率预测错误 150万欧元 德国出口公司 某年3月1日与美国进口商签订出口合同 出口商品价值150万欧元 以美元计价付款 合同期限三个月 6月1日付款提货 签约当时

32、即期汇率EUR USD 1 3006 按此折算150万欧元 195 09万美元 195 09万美元 投机交易 多头 买进的外汇多于卖出的外汇 空头 卖出的外汇多于买进的外汇 买空 先买后卖 预测远期汇率上升 卖空 先卖后买 预测远期汇率下降 投机获利 三 套汇交易 Arbitrage 利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 一 直接套汇 DirectArbitrage 1 概念 利用两个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 2 例 某日香港外汇市场美元兑港元汇率为 USD HKD 7 7804 7 7814纽约外汇市场美元兑

33、港元汇率为 USD HKD 7 7824 7 7834某客户有1亿港元 如何通过两地外汇市场套汇 获取利润是多少 分析 香港市场 港元贵 美元便宜纽约市场 港元便宜 美元贵 客户 港元 美元 港元香港市场卖港元 买美元 银行卖美元 纽约市场卖美元 买港元 银行卖港元 选择价格 7 7814 直接标价 前买后卖 7 7824 间接标价 前卖后买 1亿 7 7814 7 7824 1亿 12851港元 二 间接套汇 IndirectArbitrage 1 利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 2 例 某日纽约外汇市场USD EUR 1 9100 1 9110

34、法兰克福外汇市场GBP EUR 3 0790 3 0800伦敦外汇市场GBP USD 1 7800 1 7810 1 判断市场中是否存在套汇的可能 同一标价下 卖价连乘 1 存在套汇的可能 纽约外汇市场USD EUR 1 9100 1 9110 间接标价 法兰克福外汇市场GBP EUR 3 0790 3 0800 直接标价 伦敦外汇市场GBP USD 1 7800 1 7810 间接标价 全部换成间接标价 法兰克福外汇市场 1 9100 0 3247 1 7800 1 1039 1 套算比较 GBP EUR 3 0790 3 0800GBP USD 1 7800 1 7810 2 判断货币的贵

35、贱纽约市场 美元贵 欧元便宜 法兰克福 伦敦市场 美元便宜 欧元贵 3 选择买卖价 纽约 卖美元 买欧元 法兰克福 卖欧元 买英镑 伦敦 卖英镑 买美元 4 计算 客户 100万美元在纽约换成欧元 100万 1 9100 191万欧元在法兰克福卖欧元 买英镑 191 3 0800万英镑在伦敦卖英镑 买美元 191 3 0800 1 7800 1103831 17万美元5 获取利润为 1103831 17 1000000 103831 71美元 套汇的判断与比较 3 例题 LondonGBP CHF 1 6435 1 6485ZurichSGD CHF 0 2827 0 2856Singapor

36、eGBP SGD 5 6640 5 6680问 是否存在三角套汇的机会 如何操作 1 套利的概念利用不同市场上利率的差异 将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家 赚取利率差额利润的一种外汇交易 2 套利的前提条件两地利差 高利率货币远期贴水率 四 套利交易 InterestArbitrage 例 即期汇率GBP USD 1 6700 现有100万英镑 存期6个月 美国年利10 英国年利8 美国 167 167 5 175 35万美元 按1 67汇率折回英镑 为105万英镑英国 100 100 4 104万英镑将资金换成美元存多赚1万英镑 但如果6个月后GBP USD 1 7034175 3

37、5万 1 7034 102 94 则少赚1 06万英镑 为避免汇率波动带来的风险 要在远期卖出美元 远期汇率为多少时 可以稳定地获得套利收益 175 35 104 1 6861只要GBP USD 1 6861 就可以稳定的获得收益 五 掉期交易 SwapTransaction 又称外汇换汇交易或调期交易 是指将币种相同 但交易方向相反 交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易 一家美国公司 需要10万英镑进行投资 并在一个月后收回 据预测一个月后英镑相对美元将大幅贬值 为了投资保证收回 同时又避免汇率变动的风险 该公司在买进即期英镑进行投资的同时 卖出同样数额的一个月远期英镑 即

38、期汇率 GBP USD 1 8070 1 8080 一个月英镑贴水 30 20 则一个月远期汇率 GBP USD 1 8040 60这时买进即期英镑投资付出180800美元 卖出10万英镑一个月远期到期收回180400美元 这样无论一个月后汇率如何变化 该美国投资者都能收回180400美元 公司只承担了400美元的掉期成本 若按10 的投资收益率计算 该公司可获利100000 10 1 8040 18040美元 减去掉期成本 仍获利17640美元 某日欧洲货币市场美元利率为6 瑞士法郎利率为10 投机者为了套利 有想降低筹资成本 于是借入1000万美元 通过即期交易卖出美元 买入瑞士法郎 然后

39、将瑞士法郎存入银行 期限为1年 以获取4 的利差收益 同时为了规避瑞士法郎贬值的风险 在进行上述即期交易的同时 远期买入美元 卖出瑞士法郎 从而既保证了以较低的成本筹资 有规避了汇率变动的风险 降低筹资成本 日本某公司在6个月后将收到100万美元的货款 为了规避因美元在未来一段时间可能贬值带来的损失 于是该公司向A银行卖出6个月远期100万美元 这样 这家日本公司规避了汇率风险 但银行在6个月远期有100万美元的多头头寸 银行为了规避该风险 就需以一笔即期对远期的掉期交易轧平6个月远期100万美元的多头头寸 轧平头寸防止汇率风险 掉期交易的现金流 六 外币期货交易 ForeignCurrenc

40、yFutures 外汇期货 又称为货币期货 是一种在指定交易日将一种货币兑换成另外一种货币的标准化的期货合约 期货市场的构成 期货交易所 结算所 期货经纪公司 期货交易者 外币期货交易与远期外汇交易的不同 1 交易场所 2 交易方式 3 报价特点 4 买卖方的关系 5 合约形式 6 保证金制度 7 每日结算制度 8 交易费用 9 实际交割率 10 信用风险 七 外汇期权交易ForeignCurrencyOption1 定义又称货币期权 指外汇期权购买方通过付给期权卖出方一定的费用 取得的在期权有效期内履行或放弃按约定汇率和金额买卖某种外汇的权利 1 外汇期权是更大的灵活性 2 期权费不能收回

41、且费率不固定 3 外汇期权交易的对象是标准化合约 2 期权交易合同所涉及的一些概念 1 合同签署人 是指出售期权合同的一方 2 合同持有人 是指购买期权合同的一方 它拥有履行或不履行合同的权利 3 到期日 是指期权合同的有效期限 4 协定价格或敲定价格 是指买卖双方约定的 在未来某以时间买进或卖出一定数量货币的价格 5 期权费或期权价格 是指期权买方支付给期权卖方的行使选择权的费用 也称保险费或权利金 3 外汇期权的类型 1 按照行使期权的时间是否具有灵活性可以分为美式期权和欧式期权 欧式期权 指只能在期权合约到期日履行合约 办理外汇交割的期权交易 美式期权 指期权合约有效期内任何一天都可以履

42、行合约 办理外汇交割的期权交易 2 按照期权方向不同分为看涨期权和看跌期权 看涨期权 又称买入期权或买权 是指外汇期权的买方 在合同的有效期内 有权按照协定汇价买入一定数量某种货币的权利 看跌期权 又称卖出期权或卖权 是指外汇期权的买方 在合同的有效期内 有权按协定汇价卖出一定数量某种货币的权利 4 期权应用举例 看涨期权美国一进口商预计3个月后将要有50万英镑的进口支付 英镑与美元的即期汇价为 GBP USD 1 4550 按这一汇价 该商人的进口成本为72 75万美元 为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本 该商人决定购买欧式看涨期权 期权的协定价格为GBP USD 1 4550 金额为50万

43、英镑 期权费为1英镑 0 02美元 合同有效期为3个月 3个月后期权合同到期时 假设市场汇率出现以下三种情况 1 英镑升值 对美元的汇价从1 4550升至1 4850 如果该商人没有采取保值措施购进期权 要用74 25万美元才能购进所需支付的英镑货款 对自己不利 应执行看涨期权 此时支付的总成本为 50 1 4550 50 0 02 73 75万美元 节约了0 5万美元 达到了保值目的 2 英镑贬值 对美元的汇价从1 4550降至1 4250 价格降低 对自己有利 该商人可以放弃期权 在市场上按1 1 4250的汇价 用71 25万美元购进所需支付的50万英镑进口货款 加上已经付出的1万美元

44、50 0 02 期权费 总成本为72 25万美元 3 英镑汇价不变 仍为1 4550 则该商人履行合同与否所付出的美元都是相同的 都是73 75美元 没有因为汇率波动而盈亏 却为避免风险付出了1万美元的期权费 则进口成本因此增加了1万美元 比照不采取保值措施时的成本72 75万美元 但却因此而固定了进口成本 练习题一美国进口商2个月后要支付100万欧元的货款 担心2个月后欧元升值 于是买入100万欧元的看涨期权 协议价格为USD EUR 0 8750 期权费USD0 01 EUR 如到期时的即期汇率为 1 USD EUR 0 9250 2 USD EUR 0 8350 3 USD EUR 0

45、8750 试计算上述三种情况下美国进口商买入100万欧元的总成本 八 进出口报价 一 即期贸易中出口报价时合理运用外汇的买价与卖价1 本币报价改为外币报价 用外汇买入价折算2 外币报价改为本币报价 用外汇卖出价折算3 以一种外币报价改为另一种外币报价 以国际市场价折算 二 远期汇率在出口报价中的使用如 某日纽约外汇市场汇率 即期汇率3个月远期汇率美元 瑞士法郎1 6030 40贴水135 140我公司向美国出口机床 即期报价为2000美元 每台 现美方要求货物发运后3个月付款 并改为瑞士法郎报价 我方应如何调整报价 第一步 计算瑞士法郎3个月后的远期汇率 1 6165 1 6180第二步 调整

46、报价 2000 1 6180 3236瑞士法郎 作业 1 如果你向中国银行询问英镑兑美元的汇价 银行告知你为 GBP USD 1 9682 87 问 如果你要从银行买进5000英镑 你应该准备多少美元 2 假设汇率 GBP USD 1 9680 90 USD SKR 1 5540 60 试计算GBP SKR的汇率 3 假设汇率 USD JPY 125 50 70 USD HKD 7 8090 00 试计算JPY HKD汇率 4 假设汇率GBP USD 1 6111 17EUR USD 1 3661 67EUR GBP 0 8495 99请问是否存在三角套汇的机会 如何操作 第五章外汇风险及其管

47、理 一 外汇风险的涵义外汇风险即汇率风险ExchangeRateRisk 或汇兑风险ExchangeRisk 是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债 收入与支出 以及未来的经营活动可望产生现金流量 CashFlow 的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性 即在一定时期内 由于外汇汇率的波动 使外汇资产的持有者或国际经济交易中的债权债务者所拥有的即期或远期资产或负债的未来实际价值发生变动 并使其遭受损失的可能性 从国际外汇市场外汇买卖的角度来看 买卖盈亏未能抵消的那部分 就面临着汇率变动的风险 该部分外汇风险的外币金额称为 受险部分 或 外汇敞口 第一节外汇风险概述 汇率变动对外汇损益的

48、影响 有外汇收益 有外汇损失 预期的外币收入小于外币支出或外币资产小于外币负债 有外汇损失 有外汇收益 预期的外币收入大于外币支出或外币资产大于外币负债 外汇汇率下跌本币汇率上升 外汇汇率上升本币汇率下跌 汇率变动方向最初外币头寸状况 敞口的计算 假设中国装饰集团各分公司1月份发生如下业务 计算外汇敞口 1 分公司A进口工程机械 签订合同金额为USD120万 从下月起 分6个月付清 2 出口工程材料USD100万 三个月后付款交货 3 参加海外工程投标 支付投标保证金USD500万 4 中标一项海外工程 工程总造价USD6000万 本月开工 工程所需材料和人工都从国内承担 预计工期6个月 每月

49、费用为USD1000万 5 到海外金融市场融资USD2000万 期限一年 其中USD1000万立即兑换成本币 另外USD1000万用于海外市场运行经费 一 交易风险是指在以外币计价的交易中 由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性 1 外汇买卖风险 又称金融性风险 产生于本币和外币之间的反复兑换 这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇 后来又反过来卖出或买进外汇 2 交易结算风险又称商业性风险 当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时 即面临交易结算风险 二 外汇风险的类型 二 折算风险又称会计风险 指经济主体对资产负债表进行会计处理中 将功能货币即交易货币 一

50、般指海外分公司所在国货币 转换成记帐货币 一般是总公司所在国货币 的过程中 因汇率变动而呈现帐面损失的可能 三 经营风险又称经济风险 EconomicRisk 是指由于意料之外的汇率变动 使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性 经济风险是由于汇率的变动产生的 而汇率的变动又通过影响企业的生产成本 销售价格 进而引起产销数量的变化 并由此最终带来获利状况的变化 对于一个企业来说 经济风险比折算风险和交易风险都更为重要 因为其影响是长期性的 而折算风险和交易风险的影响是一次性的 三 外汇风险的构成 防范外汇风险的基本思路有二 1 防范由外币因素所引起的风险 其方法或不以外币计价结算 彻底消除外