管理会计实务_06长期投资决策.ppt

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1、项目六 长期投资决策方案的分析评价,学习任务1 资本投资决策分析的基础,一、投资决策的意义 （一） 资本支出与营业支出 （二）投资决策,资本投资决策分析的基础,二、现金流量 现金流量： 未来 货币的时间价值换算对象是现金流量 现金净流入量：指同一时期基础上项目系统流量 的代数和,资本投资决策分析的基础,现金流入量与流出量包括的内容： 现金流入量：）固定资产投资的收入折旧 ）应收账款的收回 ）存货售出的收入 ）节省的成本支出 ）流动资金其他项目的变化 ）增加的利益收入,资本投资决策分析的基础,现金流出量：）固定资产投资 ）应收账款（看作支出） ）存货（看作支出） ）开发资源 ）开发新产品 ）增加

2、流动资金 ）其他,资本投资决策分析的基础,3、折旧与现金净流量和税金的关系： 例如： 设甲乙二厂的各为元，元，所得 税率为，甲厂有折旧元，乙厂无折旧. 则二厂的利润和现金净流量如下表,资本投资决策分析的基础,资本投资决策分析的基础,NCF = 各年经营利润+各年计提折旧+固定资产残值 +相关流动资产投资的收回 -投资额 （固定资产投资+流动资产投资） NCFi=当年的经营利润+当年计提的折旧-当年的投资额 =CIi-COi,资本投资决策分析的基础,例1：计算更新固定资产投资项目的NCF。 购建固定资产，投资100万元，直线法计提折旧，使用10年，预计投产后年获净利10万元，假定不考虑所得税因素

3、。要求就下列各不相关情况用简化公式计算NCF。 1）在建设起点投入100万元自有资金，当年完工并投产，期末无残值； 2）建设期为1年，其余条件同上； 3）期满有净残值10万元，其余条件同（1,计算NCF,4）建设期为1年，年初年末分别投入50万元自有资金，期末无残值 5）在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期为1年，发生建设期资本化利息10万元，期末无残值。 6）期末有10万元净残值，其余条件同,计算NCF,解：（1）NCF0=-100 NCF1-10=10+10=20 （2）NCF0=-100 NCF1=0 NCF 2-11=20 （3）NCF0=-100 NCF1-9=19 NCF1

4、0=10+9+10=29 （4）NCF0-1=-50 NCF2-11=10+10=20 （5）NCF0=-100 NCF1 =0 NCF2-11=10+11=21 （6）NCF0= 100 NCF1=0 NCF2-10=10+10=20 NCF11=10+10+10=30,计算NCF,例2：固定资产上需投资100万元，3年建成，5年支付价款。建成投产，年产销200万元，获净利10万元。运用建成的资产正常生产，须在流动资产各项目上投入资金20万元。正常的赊销收入期限为3个月。应收帐款上投资50万元（3个月的销售收入）；资产的使用期限5年，直线法计提折旧,计算NCF,解：编制现金流量表,资本投资决

5、策分析的基础,四.货币时间价值 相关概念 1.终值(F) 2.现值( P) 3.年金( A,学习任务2 资本投资方案经济评价的主要数量方法,学习任务3 投资方案的对比与选优,一、方案的分类 按不同投资方案之间的关系：独立方案与排斥方案 二独立常规方案的取舍 经济上可行的方法：NPV 、IRR 三独立非常规方案的方法：ERR 四互斥常规方案的对比与选优 1采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的结论 2采用差额投资分析原理 增量分析计算的NPV0，投资大的方案较优 差额投资的IRR最低收益率，投资大的方案较优,学习任务4 固定资产更新决策的经济分析,一、固定资产更新决策中的“沉落成本”的问题

6、例：设某厂的机器A是年前购买的。购价2200元，预计可用10年，使用期终了还有残值200元，其每年的使用费为700元；新生产的机器购价为2400元，预计可使用10年，使用期终了还有残值300元，其每年的使用费为400元； 机器如于目前出售，售价为600元。该企业要求设备上的投资报酬率至少能达到15。机器A更新否,固定资产更新决策,正确的“局外观”进行比较： 分析： 方案、花600元购置，每年使用费700元，残值为200元，使用6年； 方案、花2400元购，每年使用费400元，残值为300元，使用10年。 比较两方案的年使用成本，年使用成本包括：年投资额摊销和年使用费,固定资产更新决策,残值 I

7、0 原投资额年限(如下图,投资的年摊销额 I0 FLF （ I0 L）FL F为现值年金系数，为F的倒数 F为终值年金系数，为F的倒数,正确的“局外观,方案 投资的年摊销额（600-200）F（15，6） 20015136（元）年使用费 700（元）年使用成本 836（元） 方案 投资的年摊销额（2400-300）F（15，10） 30015 463（元） 年使用费 400（元） 年使用成本 863（元） 选用机器是经济的,固定资产更新决策,可比较的现时价值 等年使用成本时旧机器的价值,设的可比较的现时价值为X，则年使用成本相等。 700+(X-200)FPA(15%,6)+20015%= (

8、2400-300)FPA(15%,10)+15%300+400 求得X（元） 从年使用成本看，机器的可比较的现时价值为703元，大于可变现价值600元，说明继续使用它在经济上是合算的,二、具有不同年限的固定资产的更新分析,例如：机器的现时价值为元，可使用年，年使用费元残值为;E更新 方案）年后F取代E， F购价元， 用年，年使用费元，残值为 方案）立即以G取代E， G购价元， 用年，年使用费元，残值为,不同年限的固定资产的更新分析,不同年限的固定资产的更新分析,以年为比较期的对比分析： 方案、5年的E和10年的F 机器E的可比较的年使用成本： 2000 F（10，5）1200（元） 机器F的可

9、比较的年使用成本： 1000 F（10，15）600（元） 方案可比较的现时成本： 1728 FP（10，5） 1915 FP（10，10） FP（10，5）13859,不同年限的固定资产的更新分析,方案、 可比的年使用成本： 8000 F（10，15）9001952（元） 可比较的现时成本： 1952 FP（10，15）14847,三、固定资产经济寿命问题,固定资产的经济寿命：是指可使它的年平均成本达到最低的时间间隔；也叫最低成本期、最优更新期。 （一）、不规则的维修成本： 资产在使用若干年后，于某一次较大的维修支出发生以前进行更新在经济上较为合算,固定资产经济寿命问题,二）、逐年不变的维修

10、成本： 、不计利息，无残值时： 使用该资产的年平均成本原值年限维修费 年平均成本；资产的原价 使用年限 维修费 经济寿命为最大可能的使用年限,固定资产经济寿命问题,有残值，计利息。 使用该资产的平均成本（）年金现值系数 （三）、逐年增长的维修成本。（在不计利息，无残值的情况下） （） 原价年限起初维修成本 每年增加的维修成本 *（）1/2,四）、经济寿命的一般计算方法,例：设某厂的机器的有关数据是：购价元，可使用年，各年年末的残值分别是：元，2元，3元，4元，维修成本第一年为元，以后每年增减元，利率为。 解：方法：先贴现后分摊,经济寿命的一般计算方法,3000-15000)FPA(12%,1)+150012%+1000=2860 2 (3000-1000)FPA+100012%+1000FP(12%,1) +1700FP(12%,2)FPA(12%,2) (3000-1000)FPA+100012%+1000+ 700FP(12%,2)FPA(12%,2) 2633 3 (3000-500)FPA(12%,3)+1000+ 700FP(12%,2)+2700FP(12%,3)FPA(12%,3) （元） （元